加密貨幣、通膨、債券：2025做好風險控制的投資指南

今年充滿變數。曾推動美國股市的人工智慧敘事正受到質疑；第二任川普政府將如何影響普通美國人的財務狀況，以及我們是否會再次看到通膨上升從而對股票、債券造成壓力，目前幾乎沒有定論。為了幫助大家在這段不明朗的時期中找到方向，我們向投資專家請教了投資者在今年面臨的一些重大問題。雖然這一年充滿風險，但如果有正確的策略，也可能帶來回報。
（前情提要： Fed 怕關稅影響通膨喊「緩降息」，聯準會傳聲筒：縮表可能放緩或暫停 ）
（背景補充： 巴菲特最新股東信「隻字未提加密貨幣」！現金儲備創新高，但強調仍偏好投資股票 ）

1、今年標普 500 指數大幅下跌的可能性有多大？我該如何做好準備？

摩根大通資產管理公司市場與投資策略主席 Michael Cembalest 表示，標普 500 指數在過去兩年中每年漲幅超過 20%，這種情況自 1871 年以來僅發生過 10 次。Cembalest 預計今年年底股市會走高，但他也表示，期間可能會出現高達 15% 的跌幅，他指出，這並不罕見。在過去 100 年中，標普 500 指數有 60 年曾下跌 10% 或更多。

鑑於市場潛在波動性較大，一個更好的問題是：你什麼時候需要這筆錢？每次下跌之後都會迎來新高，因此如果你能在幾年後再套現，你不會遇到問題。此外，仔細審視你的資產配置。僅僅持有標普 500 指數是不夠的，因為前十大股票（大多是科技股）佔據了該指數市值的約五分之二，而 2000 年的時候這一比例僅為四分之一左右。

GMO 有限責任公司資產配置聯席主管 Ben Inker 表示，一種多元化的投資方式是購買追蹤該指數等權重版本的交易所交易基金（ETF），其中每家公司約佔 0.2% 的價值。他說，「從長遠來看，這是一種不錯的方法，可以避免過度陷入當前的任何投資熱潮。」

2、傳統的 60/40 投資組合是否還有意義？

長期以來，理財規劃師一直建議採用 60% 股票和 40% 債券的投資組合，在過去幾十年裡，這種組合提供了不錯的回報，且風險遠低於單獨持有股票。然而，這種組合背後的邏輯（即當股票下跌時債券會上漲，反之亦然）在 2022 年徹底失效。隨著通膨飆升，美國聯準會激進加息，股票和債券雙雙受挫。最近一段時間，美國股票和債券甚至常常同步波動。

越來越多的投資經理建議將 60/40 組合的一部分分配到所謂的另類資產 —— 即與公開市場資產走勢不同步的私人證券。增加這些資產可能會引入新的風險，但也可能提高長期回報。紐約梅隆銀行財富管理公司首席投資官西 Sinead Colton Grant 表示，公司上市的週期越來越晚，這意味著公開市場的投資者錯過了公司在早期階段獲得的更高回報。「如果你沒有私募股權或風險投資的渠道，你就會錯過機會。」她認為，要複製 1990 年代末 60/40 組合的表現，私人證券資產應占投資組合的四分之一左右。

並非所有人都認同這一觀點。晨星公司多資產評級總監 Jason Kephart 表示，在 60/40 組合中加入私人資產「增加了複雜性和費用，而且估值方式也存在一定疑問」。他表示，60/40 策略的優點在於其簡單性，使「投資者更容易理解並長期堅持這一組合」。

3、如果我是風險厭惡者，美國國債是否值得投資？債券衛士會迴歸嗎？

債券衛士是指那些要求國債提供更高收益率的大型投資者，以表達他們對政府過度支出的不滿。雖然新政府的支出計劃細節尚不清楚，但人們擔心美國預算赤字在未來幾年會惡化，這可能意味著更高的國債收益率即將到來。

目前 10 年期國債收益率約為 4.6%，接近 18 年來的高點。那麼投資者是否應該抓住這個機會？瑞銀全球財富管理公司應稅固定收益策略主管 Leslie Falconio 表示，直到最近，該公司還傾向於鎖定五年期國債的收益率。但她認為，鑑於瑞銀預計經濟增長將保持在趨勢水平之上但會放緩，且通貨膨脹率將下降，當 10 年期國債收益率接近 4.8% 至 5% 時，買是不錯的買入機會。至於 30 年期國債，她說：「考慮到當前的波動性和政策的不確定性，我們認為在這個收益率水平上，將投資期限延長至 30 年並不明智，風險與回報不成正比。」

當然，對於擁有高收益儲蓄帳戶或一年期定期存款的人來說，4.6% 的收益率可能看起來並不算高，因為這些產品也能提供相近的回報。但儲蓄帳戶利率隨時可能變化，至於定期存款，一年後到期續簽時，無法保證你能得到同樣的利率。

4、如何保護我的資產免受物價上漲的影響？

川普總統承諾「戰勝通膨」，但與此同時，他正在推動提高關稅和減稅，而這些舉措可能會加劇通貨膨脹。晨星投資組合策略師 Amy Arnott 表示，對於 20 多歲和 30 多歲的投資者來說，物價上漲可能不是主要的擔憂，因為隨著時間推移，工資應能跟上物價增長，而股票價值一般比通膨增長得更快。Arnott 認為，「從長期來看，股票是對抗通膨的最佳對衝工具之一。」

希望在未來十年內退休的人可以考慮專門的通膨對衝工具，如大宗商品。Arnott 表示，多元化的大宗商品基金可能包括石油、天然氣、銅、黃金、白銀、小麥和大豆。最近很少有此類基金表現良好，因此如果選擇一種，Arnott 建議比較此類投資的風險調整後回報，而不是關注絕對錶現。

對於退休人員或計劃不久後退休的人（他們無法通過加薪來抵消通膨），Arnott 建議購買與消費者價格指數掛鉤的美國國債通膨保值證券（TIPS）。她建議購買 5 年和 10 年期的 TIPS，而不是 30 年期，因為後者對不打算持有至到期的人來說風險太大。

5、我應該在投資組合中加入加密貨幣嗎？

隨著一位推出過 Memecoin 的總統上任，以及財政部長 Scott Bessent 披露（並拋售）了其持有的加密貨幣基金，加密貨幣看起來越來越主流。投資者現在可以購買加密貨幣 ETF，已有數十億美元湧入成立僅一年的 iShares 比特幣信託基金（IBIT），幫助推動比特幣價格在選舉日後六週內上漲近 60%。

然而，加密貨幣的長期前景仍然極不明朗；例如，比特幣最近有所回落。因此，一些顧問表示，堅持要新增加密貨幣的投資者應將倉位控制在投資組合的 5% 以下；如果接近退休年齡，這一比例應該更低。Miller Tabak + Co. 首席市場策略師 Matt Maley 表示，年輕人投資加密貨幣的比例可以略高一些，但前提是要通過投資 「現金流良好、穩定可靠的公司」 來平衡風險。「你不會希望 10% 投資於比特幣，90% 投資於科技股。」

6、人工智慧泡沫破裂了嗎？

持續了兩年的人工智慧股票牛市在今年 1 月份遭遇重創，原因是初創公司 DeepSeek 開發的聊天機器人迫使投資者重新思考一些基本假設。DeepSeek 表示，它無法獲得最先進的半導體，因此使用成本較低的晶片快速開發了一個模型，從某些指標來看，該模型似乎能與美國 AI 領導者的模型一較高下。1 月 27 日，主導先進 AI 晶片的NVIDIA公司股價暴跌 17%，市值蒸發 5890 億美元，創下美國股市歷史上單日最大跌幅。

人工智慧不需要昂貴晶片的可能性，引發了人們對NVIDIA和美國 AI 巨頭估值的質疑。分析師正在仔細研究 DeepSeek 的模型，試圖驗證它的宣告，並判斷美國 AI 熱潮是否已達到頂峰。可以肯定的是，中國在這一技術上的進展比許多人想像的要快。一些投資經理在 DeepSeek 身上看到了一線希望，因為如果更多公司和消費者能夠負擔得起這項技術，人工智慧可能會產生更大的影響。然而，領先科技股的高估值讓一些投資組合經理對投入新資金持謹慎態度，轉而青睞美國市場中被低估的領域，如醫療保健和消費品，或在國外尋找更好的機會。

7、氣候變化會對我的退休計劃有多大影響？

簡短回答：很大。對於絕大多數退休人員來說，房屋淨值是他們持有的最有價值的資產，尤其是如果他們已經住了幾十年並還清了貸款。完全擁有自己的房子可以為住房成本提供保障，避免未來房租上漲的不確定性。但隨著極端天氣事件數量的增加，房屋保險成本不斷攀升，這一邏輯似乎變得不再穩固。

根據對超過 4700 萬戶家庭的研究，2020 年至 2023 年間，房屋保險的平均保費經通膨調整後上漲了 13%。但許多主要保險公司已不再為高風險地區提供新的房屋保險政策，或者只提供有限的覆蓋範圍 —— 尤其是在陽光明媚的沿海社群，美國人通常在那裡度過他們的晚年。例如，2021 年，加州約 13% 的自願房屋和火災保險政策未獲續簽。

顯然，越來越多的老年人由於現金短缺而感到別無選擇，只能放棄保險。根據保險資訊研究所的資料，自 2019 年以來，沒有房屋保險的美國人比例翻了一倍多，達到 12%。「這讓退休人員陷入困境，」房地產經紀公司 Redfin 首席經濟學家 Daryl Fairweather 說，「他們要麼承擔每月高昂且可能迅速上漲的保費，要麼冒著失去家園的風險。」

8、住房短期內會變得更容易負擔嗎？

目前 30 年期固定抵押貸款利率約為 7%，這使得許多購房者被擠出了貸款市場。而現有房主如果持有利率為 3% 或 4% 的舊貸款，則幾乎沒有興趣出售，因為這意味著要以今天的利率獲得新的抵押貸款。穆迪分析公司首席經濟學家 Mark Zandi 表示，由於川普政府正在推行一系列可能導致通膨的政策，抵押貸款利率不太可能很快回落至接近 6% 的水平。

價格較低的房屋（低於 40 萬美元）空置率約為 1%，接近歷史低點。這預示著無論是住宅銷售還是租賃市場，價格都將繼續居高不下。不要指望新建房屋能滿足需求，因為移民（那些在川普政府下面臨驅逐風險的人）佔建築工人總數的近三分之一，其中約一半沒有合法身份。Zandi 說，「今年及可預見的未來，住房將依然難以負擔。」

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