pump.fun投机熄火，Solana的天塌了？

作者：?躺枪的 Scof?，ChainCatcher

编辑：TB，ChainCatcher

Pump 的子弹正中眉心

就在刚刚，pump.fun 联合创始人 alon 发文表示，pump.fun 官方 X 账户被盗并发布诈骗代币「PUMP」，提醒用户需注意风险。

作为 Solana 生态最活跃的 meme 币发射平台，Pump.fun 凭借「内盘孵化 + 外盘爆发」的双阶段机制一度成为散户的造富神话。代币首先在平台内通过 Bonding Curve 机制积累流动性，当交易量突破 6.9 万美元阈值后，自动迁移至头部 DEX Raydium 建立资金池，完成从项目启动到市场炒作的闭环。这套精密设计的规则在 2024 年疯狂运转：

去年 4 月 1 日至今，从 Pump.fun 发射的代币为 Raydium 贡献了 3460 亿美元交易量，占该 DEX 总流量的半壁江山，而平台累计收取的 1.97 亿美元手续费中，竟有 1.04 亿美元来自 pump.fun 的交易。

然而，当特朗普等名人携「快闪式」代币（如 TRUMP、MELANIA）入场后，这场击鼓传花的游戏开始暴露出赤裸的收割逻辑。链上数据显示，超 70% 的 meme 币在外盘阶段呈现「建池即巅峰」的走势，平均存活时间不足 48 小时。

更危险的信号来自流动性的全面退潮。2 月 24 日，Pump.fun 毕业的代币中仅 1 个市值勉强突破百万美元，链上投机热潮已近乎冻结。Raydium 的 meme 币交易深度较峰值缩水超 90%，而 Solana 链上稳定币市值近 30 日净流出超 10 亿美元，创下 FTX 崩盘后的最大资金失血。

这场崩坏并非偶然。当项目方、交易平台与名人结成「收割铁三角」，当 Bonding Curve 的数学模型沦为抽水工具，散户的信心早已在一次次「开盘即砸盘」的戏码中消磨殆尽。Pump.fun 的失灵，不仅是 Solana 生态流动性危机的缩影，更是整个加密世界对 meme 叙事的一次残酷拷问——当泡沫退去，狂欢散场，谁来收拾这片资本狼藉的废墟？

SOL 较高点跌幅超 50%，生态陷入低迷

作为 2024 年表现最亮眼的公链代币之一，Solana 乘着 Pump 和 meme 的东风一路高歌猛进，全年上涨近 200%。

但自 1 月 18 日 Trump 在 Solana 发布代币以来，这股浪潮似乎也最终被拍到了岸上：SOL 的币价先是在 1 月 19 日创下 295 美元的历史新高，随后急转向下，跌幅一度超过 50%。

而距离 Solana 史上最大规模的代币解锁（价值 20 亿美元）仅剩 3 天，届时将有 1120 万枚 SOL 解锁流通，其中大部分来自 FTX 拍卖所购入，成本 64 美元，这也可能形成一股巨大的抛压。

除了代币价格表现不佳，根据 Defillama 的数据，Solana 生态的 TVL 已经从最高的 121.9 亿美元下降至今日的 72.2 亿美元，每日交易手续费收入也是不断减少。

此外，Solana 生态 24 小时净流入数据显示，仅仅 1 月 18 和 19 两日就流出了 2.6 亿美元，此后流入的资金也是不断减少，远不如以往 Pump 时期。

不仅如此，其它的一系列指标也是不容乐观，Solana 主流协议代币近七日表现也是尽显颓势：

图 Rootdata 上 Solana 生态行情表现

整体而言，生态呈现一片「树倒猢狲散」的景象。

这也不禁引人发问：Solana 的故事讲完了吗？

Solana labs 联创 toly，也害怕崩！

面对代币价格崩盘的风险，Solana 生态正在经历自 FTX 暴雷以来最大的恐惧、不确定和 FUD。曾有分析师估计，在整个模因币炒作周期中，诈骗者已敛财超过 100 亿美元。

面对无法回避的现实问题，许多社区成员也做出了回应。

作为 Solana labs 的联合创始人，toly 一直推崇良性的技术发展和革新，他也曾多次呼吁建设者回归到创新中，建立优质的项目。虽然没有直面抨击，但他在 X 中与其它社区成员的交谈多次透露自己对 Pump 的不满。面对长期支持者的质疑，他更是做出「那些为了最大限度地榨取利润而扰乱市场的混蛋可以滚蛋了（The assholes that mess with markets to max extract can go f’ themselves.）」的回应。而这所指代的群体不言而喻。

加密 KOL@cobie 也多次一针见血的指出 PVP 模式的问题。他表示「目前市场的发展脉络是市场参与者像飞蛾一样积极冲进这些骗局，大多人也明知这些是骗局，但目标就是为了以 3 倍的价格卖给接盘者。他们只想在 2 周内暴富，而不是 2-4 年。玩家希望自己也能在下一次行动中获得大奖。」

当然，社区也在做出自救的尝试。Solana 于 2 月 26 日推出了 SIMD-0228 提案，设定 50% 的目标质押率。若质押率超过 50%，发行量将减少，收益率降低；若少于 50%，发行量增加，收益率提升。最低通胀率为 0%，最高通胀率基于当前发行曲线确定。该提案旨在将 SOL 发行转向市场驱动模式。

此外，Solana 现货 ETF 成为另一根救命稻草——预测平台 Polymarket 数据显示，市场认为 2025 年前获批概率高达 85.4%，而 6 月前通过的概率也升至 34%。若成真，参照比特币 ETF 累计千亿美元、以太坊 ETF 百亿美元的资金虹吸效应，Solana 或能迎来数十亿美元级活水注入。

Solana 的困境绝非孤例，而是整个行业「投机反噬创新」的缩影。

正如 KOL@0xNing0x 总结的那样：「现在已经进入这轮周期结算时刻，P 小将们是 MVP，Solana、Pump.fun、Jupiter 是最佳辅助，TRUMP 是躺赢狗，AI16Z 是躺赢狗，JLP holder 是躺赢狗。败方 SVP 是 Base 和 Virtual，以太坊、Arbitrum、Optimism、ZkSync、Starknet 是混子上单、中单、打野和辅助。」

眼前，Solana 出路或许只有两条：要么依靠 ETF 等外部资本强行续命，但可能加深对金融赌场的路径依赖；要么像 Toly 主张的「刮骨疗毒」，承受短期阵痛重建开发者信仰。