名人發幣割韭菜、Rug跑路氾濫…迷因幣週期一去不返了？

在當前的市場狀況下，我們是否應該承認，屬於迷因幣（Meme）的週期，是否已經宣告結束了？本文源自作者 Loopify 所著 推文 ，由 深潮 TechFlow 編譯、整理及撰稿。
（前情提要： 迷因幣泡沫》Pump.fun交易量崩跌95%，單日僅2代幣市值破100萬鎂 ）
（背景補充： 華爾街伯恩斯坦：迷因幣退燒，資金將轉向DeFi、鏈遊與NFT，比特幣年底上看20萬美元 ）

我 並不是最早提出這個觀點的人，也不是等到事情塵埃落定後再來發表意見的人，那樣只會被認為是 「事後諸葛亮」。但我仍想做出一個大膽的判斷：我認為 Memecoins 的熱潮已經結束了。

這一輪 Memecoins 的熱潮基本上已經走到了盡頭。現有的幣種或許還有機會回到歷史最高點，但不太可能再有新的幣種能夠衝到數十億美元的市值並持續下去。而對於中低市值的幣種來說，回升的概率幾乎為 0.1%。

你可以從圖表中標記出導致 Meme 市場即將崩塌的關鍵時刻：$TRUMP 是第一個引發轉變的幣種，接著是 $MELANIA，然後是一系列其他的 rug pull，而壓垮市場的最後一根稻草則是 $LIBRA。

大規模詐騙和跑路的出現是不可避免的，就像 pump.fun 這樣的平臺無論如何都會以某種形式出現一樣。

市場的波動已經過度，從極端的上漲（PvE memecoin 爬到數十億市值）到極端的騙局（國家級團伙 rug 操作）。大多數人在這個過程中要麼賺到了錢，要麼遭受了損失。

沒有真正的持幣者

關於 Solana 的戰壕，有一點非常重要：它完全是基於市場的動能驅動的。購買這些代幣的絕大多數人僅僅是為了賺錢，因為傳統加密專案中的 「敘事」 吸引力已經消失了。這也意味著這些幣的價格下跌速度比其他幣種更快。

Memecoin 熱潮被吹捧為最純粹的交易形式，因為它沒有任何限制。這也是它們能跑得如此瘋狂的一個重要原因。然而，這種 「純粹性」 也帶來了巨大的弊端。

一旦賺錢的興奮感消退，持幣者就會迅速離場，而這同一群人也會徹底放棄市場。這與其他加密貨幣不同，其他幣種的持有者通常還會對專案本身抱有信念，因為這些專案至少有一些實際價值支撐，而 Memecoins 則完全依賴於市場情緒，幾乎沒有任何實質內容。

這一點在某種程度上也適用於 NFT，但 NFT 與 Memecoins 仍有區別。Memecoins 完全拋棄了 「實用性」 的概念，只有極少數突破了關注壁壘，且在某種程度上被市場認為是 「經典」 或 「永恆」 的例子，比如 $PEPE。

這一輪 Memecoin 熱潮還催生了一些相對較新的現象，比如跟單。過去，人們總是會在鏈上追蹤錢包的行為，但這次的幣種湧入量達到了前所未有的水平。Solana 上的交易使用者體驗（UX）以及流動性問題的改善，也讓這種現象變得更加流行。

然而，現在已經有一些人通過這種模式賺取了數十萬美元。他們通過吸引跟單者進行獲利（這裡並不是特指某個人，而是一種普遍現象 —— 那些因在公開錢包上 「賺了很多錢」 而成名的人，往往會吸引大量的跟單者，有些人甚至會故意利用這一點）。

DEX 早就有了跟單的功能，但過去你無法像現在這樣，以 5 SOL 買入一個市值 (MCAP) 僅為 1 萬美元的小幣種，並在 15 秒後以 10 SOL 賣出。

這種現象導致了更多人跟隨所謂的 KOL 進入 「焚化爐」（即虧損），但與以往不同的是，這次幾乎沒有遭到社交媒體的廣泛批評，因為這些交易者並沒有明確地推銷或宣傳某些代幣。

與 NFTs 的比較

還記得 NFTs 曾經的輝煌嗎？我用這個比較是因為它是上一輪週期中的熱點，就像 ICO 是 2017 年的趨勢一樣。

幾乎每個人都曾聽說過 NFTs。這一趨勢不僅在網際網路上被廣泛傳播，還吸引了無數 A 級名人推出自己的專案（儘管這些專案大多以跑路告終）。NFT 市場的交易量達到了數百億美元，多款系列的最低價格甚至達到了六位數。

在那一波熱潮中，OpenSea 成為最大的贏家，僅手續費收入就超過了 10 億美元 —— 相比之下，pumpfun 的總交易額僅約為 5 億美元。

不過，這次 memecoin 熱潮與 NFTs 有一個顯著的區別：這次有許多協議（protocols）從中大規模獲益。

@0xngmi：Solana 上 memecoin 熱潮的總 「提取」 收益如下：

• 交易機器人和應用程式：10.9 億美元
• pumpfun：4.92 億美元
• 最大可提取價值（MEV）：15 億至 20 億美元
• Trump 內部人士：5 億至 10 億美元
• 其他內部人士：未知
• 自動做市商（AMMs）：0 至 20 億美元
• 總計：36 億至 66 億美元以上

即使按照最低估算，這輪熱潮中大約 「提取」 了 40 億美元，這絕對不是一個小數目。（畢竟，全球最有權勢的人之一推出了一種幣，在兩天內衝到了 700 億美元的市值，這已經不算 「早期」 了。）

相比之下，我粗略估算，如果包括市場交易、版稅和鑄幣收入，NFT 的總規模略低於這個數位。

這表明 memecoin 的熱潮已經超越了上一輪週期的趨勢，而流動性強的特點使得市場調整速度更快。

許多 Solana 社群的成員對 「提取」 一詞感到敏感（因此我特意加了引號），並將其與傳統商業模式進行比較。但我認為這種比較並不恰當。

在傳統商業中，比如我購買一款遊戲，我從中獲得了娛樂價值，而公司則獲得了收入，這是一個正向的博弈。

你可以說加密貨幣市場中很多行為是零和博弈，但許多專案的初衷是為了提供某種實際價值。

然而，pumpfun 是一種負和博弈（negative sum game），它通過價值提取機制運作，類似於一個賭場，其主要功能是創造沒有實際價值的代幣，而這些代幣的核心用途僅僅是為了投機或賭博更多的收益（當然，這不包括那些並非專門針對 Memecoins 的專案，比如 Jup 或 Phantom，儘管這些專案從 Memecoins 中獲益最多）。

接下來會發生什麼？

沒有人真正知道這輪週期什麼時候會結束，而這將決定短期內的市場走向。

每一輪週期都會出現一個新的熱點，但也可能是前一輪趨勢的演變版本，或者是一次復甦（也可能是徹底死亡），因為人們總是想找到下一個能漲 100 倍的機會。

回到我之前提到的觀點，我認為 Memecoin 再次崛起的可能性比其他趨勢更低，因為它沒有真正的持幣者，也沒有信仰者。

基本上，最大的幣種會存活下來，而其他的都會死掉。如果市場迴歸，新幣種的表現很可能會超過現有的一切。

你需要為這種情況做好準備：生存，生存，繼續生存。

如果你在下一輪趨勢到來之前就已經退出市場，或者沒有資本，你將很難適應。而在這樣的市場中，適應能力至關重要。牛市中每個人都能賺錢，但在熊市中賺錢才是真正的能力，而接著適應下一輪牛市又是另一種能力。（每一輪週期都需要不同的心態。）

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