一日牛回后又瀑布洗脸：如何在暴涨暴跌的加密市场中生存？

原文： Jordi Alexander ，Selini Capital创始人

编译：Yuliya，PANews

在市场经历史上最大单日市值增长后，仅隔一天，又迎来了历史第二大单日跌幅。这种极端波动令市场参与者措手不及。

许多交易者在此环境下遭受严重亏损。一方面，由于恐慌或技术结构破位信号，他们在市场底部割肉离场；另一方面，又因市场的短暂反弹或利好消息推动，在顶部盲目追涨，最终遭遇市场二次崩盘。

在2024年11月那种疯牛行情中，市场整体快速扩张，大部分投资者都倾向于做多，因此赚钱相对容易。但在当前这种极端波动的市场中，仅凭运气难以长期获利，唯有具备高度专业化交易策略的投资者才能在极端环境中生存，并可能从中获利，他们通常会采取以下策略。

现金为王，流动性优先

在高度波动的市场中，持有充足现金至关重要，甚至需要牺牲部分预期收益（EV）来确保流动性。

以投资管理公司Jane Street为例，该机构长期投入资金购买深度虚值看跌期权，即便短期面临持续亏损，但在市场崩盘时，其手中充裕的流动性使其能够低价收购被错杀的资产。相比传统金融市场，加密市场的杠杆普及度更高，流动性错配更加严重，因此这一策略尤为重要。

部分顶级交易者在市场剧烈拉升时倾向于在“肩部”区域逐步减仓，而非等待“头部”区域的极端峰值。虽然短期可能错失部分上涨空间，但通过回笼资金，提高在更具吸引力价格区间的再入场能力，长期来看，这种策略更具优势。

以价格为核心，而非时间

顶级交易者通常不会受限于交易时间框架，而是基于价格来定义交易区间。例如，在上一轮牛市中，交易员High Stakes Capital曾晒出FTX账户的八位数盈利截图，而他的持仓只是两个月前建的。这表明，在极端行情下，时间并非关键变量，核心在于明确的买卖区间设定。

交易逻辑应基于以下两点：

1. 确定具有明显价值支撑的买入价格 ，避免因短期波动而影响决策。

2. 设定明确的风险收益比和目标退出价格 ，当市场触及目标后果断执行交易。

然后保持耐心，无论是几小时还是几周，只要价格触及目标，就执行交易。同时，应随市场变化不断调整自己的“理想入场价”和“理想退出价”。

如果过于拘泥于时间维度，例如“只做日内交易”或“只做多周持仓”，那么交易表现注定受限。顶级交易者的核心思维模式是： “低买高卖”，至于持仓时间，由市场波动决定。

冷静执行，严格遵循交易计划

在极端市场环境下，持仓规模必须与自身资金实力匹配。如果仓位过大，且市场持续下探，交易者容易因浮亏导致心理失衡，从而偏离原有计划。

当前市场仍具备大量利好因素和充裕流动性，因此难以进入持续性的多年度熊市。这一宏观判断，使得部分投资者在市场下跌时仍然保持信心。同时，他们并不期待“山寨币季节”的全面爆发，因此会在市场上涨时逐步兑现利润，并耐心等待下一轮更具吸引力的入场机会。

在市场决策中，部分投资者在决定是否卖出时，采取的心理策略是会问自己： 当前价格是否大概率会再度回落？ 如果答案是肯定的，则意味着该点位并非最佳入场机会，适宜保持观望，等待更优的风险收益比窗口出现。

市场实战：震荡行情中的交易策略

以比特币为例，当价格从10万美元回落至9万美元，部分交易者开始分批建仓。在9万美元区域逐步买入，到8.2万美元时仓位达到预期规模，并愿意持有较长时间。

然而，市场进一步下探至7.8万-7.9万美元，短期浮亏扩大。但从风险收益比来看，这一价格水平的投资价值反而增强，因此部分投资者选择腾出额外资金进行加仓，而非被动止损，前提是基于长期市场结构分析，不认为市场会进入长期熊市。

最终平均持仓成本下降至8.3万-8.4万美元，市场若恢复至10万美元，将形成较为理想的回报。

随着市场回升，7.8万美元的底部仓位在8.5万美元部分止盈，以确保手中仍有资金应对可能的二次回调。同时，大部分核心仓位仍按计划持有。

如果市场不给二次回调机会，直接上涨，则在8.7万-9.3万美元区间完成全部止盈，等待下一次理想入场价。若市场突破9.5万美元但未回调至8.8万美元，则调整预期入场点至9万美元。等市场回落至9万美元，再次分批买入，并根据行情走势调整策略。