富达：比特币是否已达到本轮周期的顶峰？

作者：Zack Wainwright, Fidelity 分析师（原文首发于3月19日）

编译：Felix, PANews

随着当前市场周期的推进，投资者正密切关注美国大选后比特币上涨的潜在迹象。

2024 年 11 月，根据 Glassnode 收盘价，比特币突破了 2024 年 3 月创下的前历史高点，自 2020 年 12 月突破 2 万美元以来首次进入真正的价格发现阶段。从历史上看，这种转变在之前的加速阶段就已出现过，这是比特币价格周期中以高波动性和高利润为特征的时期。

现在的关键问题是：比特币是否已经触及本轮周期的顶部，或者是否还有进一步上涨的空间？

大选后比特币反弹与历史性上涨

比特币在 2024 年 11 月的反弹中上涨 56%，进入了价格发现期，让人想起了过去加速阶段的上涨，如图表“比特币在美国大选后上涨（2024 年）”所示。

从历史上看，比特币在 2013 年首次突破 30 美元，价格飙升至 229 美元的历史新高，然后开始降温。比特币在 2017 年同样突破了 1,100 美元，进入了价格发现期，该资产在降温前上涨至近 3,000 美元。

这两次突破都凸显了加速阶段通常出现的波动和利润模式。每次上涨之后都是横盘走势。在 2013 年和 2017 年，横盘走势最终都爆发了第二次上涨。

尽管当前周期的轨迹尚未完全展开，但这些历史相似之处表明，有可能出现类似的上升趋势。

波动性水平不断上升

从周线来看，比特币的实际波动率迅速上升，这可能表明过去几个月的横盘走势可能即将结束。这与加速阶段观察到的行为一致。从历史上看，加速阶段一年的实际波动性一直在上升。从 2024 年 7 月 15 日加速阶段开始到 2025 年 3 月 6 日，一年的实际波动率从 45% 上升到 51%。

此外，比特币的波动性历来倾向于上行。从月度回报来看，以标准普尔 500 指数为参考点，比特币在两个方向上都出现了更高的水平，但上涨的频率更高，而且幅度更大。

尽管如此，回撤是加速阶段的“必然”事件——这对投资者来说可能具有挑战性。然而，与之前的周期相比，比特币最近经历的回撤相对平均。这表明，随着比特币的成熟，波动性可能会在两个方向上减弱。

是否已接近这轮周期的尾声？

虽然未来仍不确定，但历史经验表明，随着加速阶段的延长，出现爆发性顶峰的可能性增加。截至 3 月 3 日，比特币已进入最新加速阶段的第 232 天，接近之前阶段达到的顶峰并突然发生逆转的阶段。2010-11 年、2013 年和 2017 年的加速阶段分别在第 244 天、第 261 天和第 280 天达到顶峰，表明每个周期的加速阶段略有延长。

这并不一定意味着当前阶段将在此特定时间范围内结束。然而，历史表明，比特币的加速阶段可能以急剧、戏剧性的反弹结束（类似于烟花表演的压轴戏），然后迅速失去动力并进入逆转阶段。

加速阶段需要关注的一个关键指标是，比特币在连续 60 天的时间内达到历史新高的天数。在之前的加速阶段，比特币通常会经历两次大幅上涨，第一次是在大选之后。如果即将创下历史新高，那么其起始价格将接近 11 万美元。

值得注意的是，第二次反弹唯一一次未能实现是在 2021 年 11 月。在继续监测当前周期的同时，观察比特币是否遵循其历史模式或开始出现分化的迹象很重要。

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