经纪人法案废除、CAKE治理攻击......近期对DeFi的10点思考

DeFi松绑，经纪人法案废除，CAKE治理攻击，sUSD持续脱锚，恢复最近对DeFi的思考：

1/ sUSD持续脱锚，为何迟迟没有修复？

从年初的SIP-420提案通过以后，sUSD有脱锚现象，在近期进入了$0.9以下的严重脱锚区间，这个提案的关键改变就是引入了“委托池”，委托池的设计是鼓励用户通过这一机制来铸造sUSD，好处是

- 200%的抵押率 (原本设计在500%+)

- 债务可以线性转移给协议

- 全部转移后用户可以无需偿还

- 协议通过盈利手段和 $SNX 增值来化解债务

优势很明显，提升了SNX的铸造效率，同时消除借款人的清算风险，如果市场对SNX有强信心，则会进入正向循环。

但问题也马上显露出来：

- 市场对于SNX - sUSD这种内生抵押品仍有严重的PTSD

- 信心不足同时由于提升了SNX的铸造效率，造成了额外的sUSD流入市场，Curve Pool已经严重偏离

- 由于“委托池”的设计，用户自己不再主动管理债务，无法通过在市场上购买低价sUSD还债套利

大家最关心的问题，到底能不能回锚，这个问题非常依赖项目方，因为必须提升sUSD的需求或是激励，这一点 @synthetix_io 也非常清楚，但市场对于这种内生抵押品的算法稳定币是否会买单是未知数，LUNA后遗症还是太大了，但是单纯从设计角度来说，synthetix这种设计还是先进的，如果出生在那个算稳草莽时期可能会受到青睐。

（这里不构成买卖建议，仅陈述事情发生的原因以供学习研究）

2/ veCAKE治理攻击，cakepie协议面临清退

戏剧性的是，ve模型本身是为了防止治理攻击而设计，但veCAKE却被中心化制裁杀死。

这个事件的过程不赘述了，主要的争议在于Pancake认为 @Cakepiexyz_io 通过治理权力引导CAKE排放到流动性效率低下的池子，这是一种危害Pancake利益的“寄生”行为。

但这一结果并未违反ve机制的运作原理，cake排放是由cakepie的治理代币锁仓vlCKP来决定的，而vlCKP是治理权力的代表，可形成贿赂市场，这是cakepie和convex这类协议存在的意义。

Pancake - cakepie与Curve - Convex的关系基本相同，Frax和Convex通过积累大量veCRV票权而受益成长，而ve模型的设计也并未将手续费和排放直接关联，cakepie被指出的引导排放不合理问题，从市场角度来说是治理权没有充分竞争的结果，常规的做法是等待或促进市场竞争，若要人为干预，实际上也有更好的人为调节方案，比如对池子设置激励上限，或鼓励更多人竞争vecake票权等。

3/ 接上面的veCAKE治理攻击，Curve创始人 @newmichwill 给出了一个量化计算的方法：

- 测量通过 Cakepie 锁定为 veCAKE 的 CAKE 数量（这些 CAKE 是永久锁定的）。

- 对比一种假设情景：如果同样的 veCAKE 用于投票支持“优质池”，并且所有收益都用来回购并销毁 CAKE，那么销毁的 CAKE 数量会是多少？

- 通过这种比较，可以判断 Cakepie 的行为是否比直接销毁 CAKE 更有效率。

根据Michael的经验，在 Curve 上，veToken 模型在减少 CRV 代币流通量方面比直接销毁代币效率高出大约3倍。

4/ BUIDL持续增长，7天增加24%

(1) 上次关注突破20亿，目前临近突破25亿

(2) 最近一次增长5亿美金不是来自于Ethena

(3) 可能吸引了新的投资者群体

(4) 链上痕迹来看可能来自Sky(MakerDAO)旗下的借贷协议Spark

RWA业务始终保持增长，但并没有很好的融入到DeFi乐高中，目前呈现一种“与市场脱节，与散户无关”的状态。

5/ IRS DeFi 经纪人法案正式废除

4 月11 日，美国总统特朗普已签署法案，宣布正式废除美国国税局DeFi 加密经纪人规则。

DeFi板块有所上涨，但不算多，个人认为实际是对DeFi的重大利好，监管态度在为DeFi松绑，可能释放更多应用创新的可能性。

6/ Unichain开启流动性挖矿，500万美元的 $UNI 代币奖励12个池

涉及代币：USDC、ETH、COMP、USDT0、WBTC、UNI、wstETH、weETH、rsETH、ezETH

Uniswap距离上次流动性挖矿已经过去5年，上一次是2020年伴随UNI代币上线，本次是目标是为Unichain引导流动性。估计很多人会去挖，低成本获取UNI代币的机会。

7/ Euler扩展到 Avalanche，TVL已经进入借贷协议前10名

(1) TVL一个月增加了50%

(2) 大部分增长来自激励措施，主要来自Sonic、Avalanche、EUL等。

8/ Cosmos IBC Eureka 正式上线

(1) 基于 IBC v2

(2) 每笔交易消耗的gas $ATOM 销毁

(3) 支持Cosmos和EVM之间的跨链

(4) 目前支持以太坊主网和Cosmos的主流资产，尚未扩展至L2

(5) 最近1周Cosmos hub跨链流入11亿美金

为ATOM引入了强赋能，Cosmos中任何一条链能吸引大量资金进入，将有可能带动ATOM的价值增长，与LUNA时期出现的生态爆发与ATOM无法产生关联的情况会有所改善。

虽然最近一周有大量资金流入，但如果要转变ATOM的基本面，需要考察可持续性。

9/回购

(1) AaveDAO开始正式回购代币

(2) Pendle提案将 PT token 上线到 Aave

10/ Berachain farming

(1) 更新POL奖励分配规则，为单个Reward Vault的分配比例设置上限30%

(2) Berachain治理更新引入了新的监护人委员会，负责审核和批准RFRV

(3) OlympusDAO应对新的规则准备移动部分POL流动性，以保持 $OHM 池的高激励

(4) Yearn的 $yBGT 登陆 Berachain

Berachain经历了黄金3月后，币价和TVL都进入调整，对于暴露出来的激励分配不合理问题官方做出了修改和限制，虽然过去几周TVL始终在大额流出，但目前仍然是最DeFi的链之一。持续观察更多的协议集成，以及TVL流入情况。